O cenário financeiro brasileiro atingiu um marco histórico em 2026. Pela primeira vez desde o início dos registros econômicos nacionais, o volume de crédito concedido às empresas via mercado de capitais ultrapassou o saldo das carteiras de crédito dos bancos comerciais. Este fenômeno, conhecido como desintermediação financeira, consolida uma transformação estrutural que vem ganhando força ao longo da última década e redefine como as companhias financiam suas operações e expansões no Brasil.
O declínio da dependência bancária e a ascensão dos títulos de dívida
Até poucos anos atrás, as empresas brasileiras dependiam quase exclusivamente de empréstimos bancários tradicionais para manter seu fluxo de caixa ou investir em novos projetos. Contudo, em 2026, a emissão de debêntures, Certificados de Recebíveis (CRIs e CRAs) e Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) assumiu o protagonismo. A maturidade do investidor institucional e o apetite das pessoas físicas por ativos de renda fixa privada foram motores essenciais para essa mudança.
As vantagens para as empresas são evidentes e explicam a migração em massa para o mercado de capitais:
- Custos Reduzidos: O custo de captação via emissão de títulos costuma ser significativamente inferior às taxas de juros e spreads cobrados pelos bancos.
- Prazos Alongados: O mercado de capitais permite que as empresas captem recursos com prazos de vencimento de 10, 15 ou até 20 anos, algo raramente disponível no crédito bancário convencional.
- Flexibilidade de Garantias: Diferente do rigor excessivo das garantias bancárias, as emissões de mercado oferecem estruturas mais adaptáveis ao fluxo de caixa de cada setor.
A influência da tecnologia e do Open Finance
A consolidação do Open Finance e a digitalização completa dos processos de custódia e liquidação permitiram que empresas de médio porte, que antes eram ignoradas pelo mercado, passassem a emitir seus próprios títulos. A facilidade de acesso a investidores finais através de plataformas de investimento pulverizou o risco e aumentou a liquidez do sistema financeiro nacional.
De acordo com Roberto Campos Neto, ex-presidente do Banco Central e figura central nas reformas que permitiram essa transição: “A desintermediação é um processo saudável que reduz o risco sistêmico. Quando o mercado de capitais assume o papel de financiar o setor produtivo, o crédito deixa de ficar concentrado em poucos balanços bancários e passa a ser distribuído por milhões de poupadores e investidores.”
Impacto no setor bancário em 2026
Para os grandes bancos, o ano de 2026 marca uma mudança profunda de modelo de negócios. As instituições deixaram de ser apenas credoras diretas para atuarem como assessoras estratégicas, estruturadoras e distribuidoras dessas ofertas de títulos. Embora a margem financeira (NIM) sobre o crédito direto tenha caído, as receitas de prestação de serviços e taxas de estruturação de mercado (investment banking) atingiram patamares recordes.
Perspectivas para o futuro do crédito corporativo
Especialistas indicam que este movimento é irreversível. Com um mercado de capitais mais robusto, a economia brasileira torna-se menos vulnerável a crises de liquidez bancária e mais resiliente em ciclos de alta de juros. A expectativa para os próximos anos é que o mercado secundário de títulos privados se torne ainda mais dinâmico, permitindo que o crédito flua com agilidade para setores estratégicos como infraestrutura, agronegócio e inovação tecnológica.